Niemcy obawiają się o utrzymanie ratingu AAA
#Niemcy #gospodarka #ratingAAA #długpubliczny #obligacjeskarbowe
W niemieckim rządzie federalnym i wśród ekonomistów rosną obawy o utratę przez Niemcy prestiżowego ratingu kredytowego AAA. Źródłem niepokoju jest przede wszystkim połączenie słabego wzrostu gospodarczego, niewystarczającego tempa reform strukturalnych i rosnącego długu. Niemiecki rząd zamierza zaciągnąć ponad bilion euro dodatkowego długu w ciągu pięciu lat, a agencja ratingowa Fitch prognozuje wzrost relacji długu do PKB z obecnych 64,6% do ponad 70% w 2029 r. Już dziś Niemcy należą do najbardziej zadłużonych państw w grupie krajów z ratingiem AAA – mediana długu w tej grupie wynosi ok. 40% PKB, przy 45% w Holandii, 30% w Danii i 27% w Luksemburgu. Agencja S&P wprost sygnalizuje możliwość obniżenia ratingu Niemiec, jeśli wzrost i produktywność okażą się wyraźnie słabsze od oczekiwań.
Politycy obawiają się, że utrata ratingu AAA mogłaby mieć konsekwencje wykraczające poza finanse federalne. Wzrost kosztów finansowania zwiększyłby wydatki na obsługę długu, które według prognoz i tak mogą do końca dekady sięgnąć ok. 80 mld euro rocznie. Skutki odczułyby również landy, samorządy i przedsiębiorstwa. Ze względu na rolę niemieckich obligacji jako punktu odniesienia dla europejskiego rynku długu pogorszenie wiarygodności Niemiec mogłoby także zwiększyć presję na bardziej zadłużone państwa strefy euro, zwłaszcza na Francję i Włochy.
Inwestorzy podchodzą jednak do ryzyka utraty AAA znacznie spokojniej niż politycy. Ich zdaniem sam rating ma bowiem ograniczony wpływ na koszt finansowania – dla rentowności obligacji ważniejsze są fundamenty gospodarcze, inflacja, polityka EBC i skala nowych emisji długu. Ponadto rynki wyceniają pogorszenie sytuacji fiskalnej z wyprzedzeniem, więc decyzja agencji potwierdziłaby ryzyka w dużej mierze już uwzględnione w obecnych cenach niemieckich obligacji skarbowych (tzw. Bundów).
Co więcej, nawet po utracie ratingu AAA Niemcy pozostałyby kluczowym benchmarkiem strefy euro dzięki wielkości i płynności swojego rynku obligacji. Inne kraje strefy euro z ratingiem AAA – np. Holandia i Luksemburg – mają zbyt małe rynki długu publicznego, by móc zastąpić Niemcy w tej roli. (R. Szymanowski)
